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地产板块近期上演了一波“过山车行情”：上周出现一波凌厉的上涨走势，沪市地产指数上周的涨幅达到15.81%，深市地产指数上周则上涨了11.17%，一些强势个股的最高涨幅更是超过了30%，不过随着股价的冲高回落，两市地产指数本周又双双出现大幅下跌。
一方面，统计显示截至7月18日地产板块预测的2008年动态市盈率已降至13.35倍，估值优势渐显；但另一方面，下半年可能继续实行紧缩的货币政策仍将令地产行业面临考验。作为基金机构持仓量巨大的一个板块，后市地产股的投资机会该如何把握？
房地产一直是大众关注的热点，股市上房地产板块也一直是市场关注焦点，不仅因为今年来地产股的跌幅巨大，也是因为基金机构持仓巨大深陷其中。近期被媒体爆炒的楼市断供现象，反映到股市上则是地产股的反弹被迅速扼杀。
本周沪深两市以万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、金地集团(600383.SH)三龙头为首的地产板块调整压力显著，全周板块个股仅有3家上涨，板块龙头均纷纷大跌，而7月初地产板块还引领大盘反弹，地产股如此快速的变化令投资者颇为惊讶。
知名券商机构逐渐看好 板块资金流向不乐观
近日部分知名券商纷纷发表看好地产股的研究报告，其中，银河证券某分析师认为，“我们将房地产行业上调‘推荐’的评级，并推荐具有负债率水平较低、拥有较多预收款及拥有较强的融资优势的公司：万科、保利地产、金地集团、金融街、中华企业、银基发展、苏州高新。”
安信证券的投资策略也指出，“由于房地产行业具有较强的周期性，短期内板块的表现将会是‘随波逐流’，而优质的品牌公司具备长期发展成长的能力，因此建议投资者采取聚焦的投资策略，关注品牌类优质公司，关注万科、保利、招商地产、张江高科、中华企业、金融街、陆家嘴、亿城股份。”
不过与券商机构出现看暖地产板块相应的是，大智慧Topview板块资金流向显示，地产板块机构资金连续11个交易日净流出，其中仅沪市个股机构资金净流出就达21.1亿元。
基金机构持仓高度集中 筹码难觅承接盘
从个股资金流向观察，无论保利地产、金地集团等行业龙头还是栖霞建设等中小型地产个股，7月以来机构仍在做空。
保利地产7月9日公告称，上半年公司净利润大幅增长，与去年同期相比大幅预增，由此出现短线资金追捧，大智慧Topview数据显示当日机构资金净流入5859万元，机构持仓增加0.30%，并带动板块指数大幅上涨。不过，随后5个交易日机构资金净流出达3.57亿元，在净卖出队列前10席位中除有3家保险资金席位(T类席位)外，还有7家基金席位合计净卖出3.7亿元，而净买入队列中则以营业部资金为主。
此外，大智慧Topview数据还显示，2007年11月保利地产股价98.50元最高点时，机构、法人持仓分别为69.9%及15.4%，在此后8个月的调整中股价最深跌幅达75%，不过，机构、法人持仓累计仅减少19.1个百分点，还有64.7%，筹码仍高度集中。显然我们不知道是基金一直看好呢，还是在持续暴跌中因承接盘不足大部分基金并没有机会出逃，因此，在紧缩政策调控阴影及低迷的行业环境下选择减仓仍是套牢机构当前首要考虑的。
与保利地产因业绩利好受部分短线资金追捧不同的是，由于定向增发股票上市，金地集团(600383.SH)在近日的反弹行情中机构抛售压力很大。大智慧Topview资金流向显示，6月26日以来机构资金仅一日净流入，机构资金15个交易日累计净流出14.4亿元。进一步观察多空基金交易记录，Topview基金全景统计显示，7月以来共有22家基金参与净买入，而卖出基金家数则达35家，基金席位明显做空。此外，值得注意的是，与保利地产机构、法人持仓仅减少19.1%相应的是，金地集团当前机构、法人持仓高达72.9%，与2007年11月股价高点73.5元所对应的78.2%持仓比率仅相差5.3%。由此看来，机构投资者和广大散户同样经历了78.5%的严重资产缩水痛苦，不过在最近的机构资金持续净流出中基金已经借反弹减仓了部分筹码，但高位套牢筹码仍是惊人的，预计后市将会形成抛压。
沪市地产巨头，上实发展(600748.SH)本周位居沪市跌幅榜前列，走势十分疲软，在7月以来的行情中机构资金总体也是净流出，大智慧Topview数据显示，11个交易日机构资金净流出9428万元，净卖出队列前10位中有7家是基金席位，净买入前10位中则有8家营业部席位。7月以来的行情表现中该股的接盘除了少量QFII资金外，主要来自零散的营业部席位。观察该股当前最新分类持仓，法人、机构持仓分别为15.6%及53.4%，筹码也是高度集中。
除了以上3只基金重仓股，海泰发展、华业地产、北京城建、栖霞建设、陆家嘴、世茂股份等地产股机构资金7月以来全是净流出，与此同时，深市地产巨头万科、招商地产、金融街虽然没有直观的资金流向数据，但股价表现也非常类似。
虽然从市盈率上看地产股调整已相对充分，但受紧缩的宏观政策及低迷的楼市交易行情影响，以基金为首的机构投资者仍是忧心忡忡，机构资金对该板块分歧比较明显。即使估值渐趋合理，但地产股机构、法人持仓比率依旧居高不下，这也是外围资金建仓又一大顾虑。从技术面上看，地产股经过本周的再次深度洗盘，也许后市拉升会比较轻松，但这究竟是一种自拉自唱，还是有人来击鼓传花，这都要看房地产行业态势而定。(大智慧Topview/文)
(本文来源：第一财经日报)
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