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长江商学院金融学教授周春生: 稳定心理预期最关键
我觉得令人遗憾的是,美国受次贷风波的影响,股市下跌幅度远小于A股,这从某种意义上说明A股市场十分脆弱。脆弱有两个原因,一是可能A股原来估值较高,估值高是因为大家对中国经济有好的预期,如果经济形势与预期发生差异,股市波动就会加大;另一个是信心受到影响,上市公司盈利受到压力和挑战。
下半年宏观调控形势会发生一些变化,我们不仅要关注通胀,也要关注经济增长的形势,看宏观紧缩力度是否会放松。从这方面看,对A股是利好,也意味着股市大幅下探空间已相当有限。
现在问题的关键是,全球经济形势还不稳定,中国又面临通胀和一系列压力,股市确实很难找到兴奋点,而实际上,股市和地产市场都有这个特点,受心理预期的影响非常大。因此,我觉得现在包括宏观调控在内的政策怎么稳定大家的心理预期最为关键。
我觉得政府维稳还没有维护好。政府是否可以动用一定的平准基金让大家看到信心,在舆论引导方面怎样让大家信服也需要研究。目前情况下,对政府来说是很大的挑战和考验,面对这样一个市场,单靠政府力量去救市是不现实的。
北京邦和财富研究所所长韩志国: 尽量延后大小非进入二级市场的时间股市下跌的直接原因可归结为“大小非恐怖症”。
回顾中国证券市场走过的路,股市上涨时显现不出问题,但下跌时,大小非就成了“要命”的问题。无论是当初的缩股方案,还是将大小非锁定在独立市场空间、仅由法人进行交易,进而对大小非与原A股做物理隔绝的“大宗交易市场”等,都未能从根本上解决问题。由于法律上的原因,还不能让大小非解决方案重头再来。
在我看来,中国证监会应积极向上级主管部门如实反映情况,作为证券监管部门,如果不主动向国务院汇报,那么国务院也难直接插手和干预股市。
我们必须反思股改中存在的问题,进而才能解决问题,不能指望市场在2000点自然刹车。现在看来,在两三年内同时完成股改和全流通,难度很大。目前股改方案在弱市背景下,已经出了大问题,即使大股东不主动减持,诸如中信证券(行情股吧)、三一重工(行情股吧)等股票还是大跌不止。因此,首先,应该试图尽量延后大小非进入二级市场的时间,政策面应该鼓励像吉林敖东(行情股吧)那样每年减持不超过2%的承诺。但目前做出如此承诺的公司,似乎只有这一家。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐: 把精力从“救市”转到“治市”上来A股跌幅近60%,这在全球资本市场历史上是非常罕见的。原因有宏观经济、通胀的问题,也有美国次贷的影响。但从根本上讲,主要是A股制度不完善造成,大起大落很难避免。
目前,市场大跌的非理性因素较多,市场已具有投资价值,市盈率已恢复合理。对于投资者来说,应树立价值投资理念,不要在乎短期收益。
对于市场的发展,从宏观上,从紧的宏观政策可适度放松,在抑制通胀的同时,保持经济增长;资本市场上,可设立平准基金,一可以起到挽救投资者信心的作用,另一方面能产生实际托市效果。不论平准基金数额多大,只要政府有计划采取此类政策,就是对市场信心的树立,通过对证券市场的逆向操作熨平非理性的剧烈波动,以达到稳定市场的目的。
此外,只有建立完善的资本市场制度,才能解决中国股市的问题,应该把精力从“救市”转到“治市”上来,在市场和上市公司制度建设上做一些事情。比如强制分红制度、改变印花税(印花税吧)的征收制度,另外还要改变和完善发行制度,不要按资金而按账户进行申购,让中小投资者也能享受一级市场的收益。
中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立: 政策失效是市场进步2008年大跌只是2006年、2007年大涨的修正而已,没什么大惊小怪。如果说现在的大跌不正常,最主要的原因是前两年的不正常上涨导致的。假如股市在2007年只上涨到3000点或4000点,没有上涨到5000点以上,我们就不会有目前的被动,这不仅是投资者需要牢记的,也是监管者、决策者需要牢记的。
2001年前的机构投资者与2005年后的机构投资者有很大差异,2001年前机构资金多是短线资金,此时的股市博弈主要是庄家与政府之间的博弈,那时政策对市场的影响自然很大,但2002年后,基金之间的博弈越来越成为市场的主导,政策对市场的影响开始下降。
当初发展基金时的初衷是希望基金来稳定市场,但基金壮大后,结果却是与初衷相反。这对于监管当局来说是个难题,因为有形之手开始瘫痪了,但对于市场来说是好事,说明市场的无形之手开始强大起来,市场真正成为自己的主人。
政策失效是市场的进步,我们无须为之操心。但投资者必须转换投资思路,理解市场的变化,否则将成为市场无谓的牺牲者。