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指数在反应经济加速下滑预期的时候,很可能下一阶段的关注点在逐步改变。短期上,投资者似乎感受到经济下滑阶段性到底的预期。能改变经济到底预期的要素,首先是经济政策的推进。例如货币政策实质转向继续执行,连续降准,信贷温和放大;例如基建项目温和放量;例如地产政策微调刚性需求等。政策本身逐步积累,一定程度还是会提前改变经济下滑的底。
中期上,投资者首先需要感受到地产泡沫的逐渐消化,至少是感受到房价的明显回落。随着明年上半年销售回落,地产商品房的库存随之上升,而巨大的库存增量反过来推动房价的回落。如果按照年均收入/房价之比(按照11月底统计),来观察房价回落的合理性(尽管依旧是一种模糊的指标),那么,即使要回归到2008年之下,一线城市可能还存在预估11%回落的空间,而二线城市的泡沫显得相对更大,也许存在预估18%以上的回落空间。同时,随着销量触底,新开工触底,投资触底,地产库存也将见高点,这个阶段很可能是2012年Q2季度末。随着地产库存高点来临和拐点预期的憧憬,市场的中期正向力量开始叠加。