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整体而言,产能严重过剩、供需严重失衡将会困扰下半年钢材价格的走势。由于不能肯定目前的螺纹钢价格继续下跌的空间有多大,因此不宜盲目进场抢反弹。
宏观经济依旧维持疲弱,1~5月份投资、出口等多项数据显示我国经济下行压力明显。政策面上,政府显然具有更大的经济走弱的容忍度,短期出台刺激措施的可能性不大。
产量方面,尽管有部分钢厂加大检修力度,但对总体产量释放并未形成明显影响,钢铁企业主动减产的意愿并不强,环保政策目前还没有对国内粗钢产能释放构成实质性的影响。而需求方面,虽然2013年需求较上一年度有所回升,但幅度及其有限,其力度难以消化小新增产能的释放。
虽然进入5月份之后,不少产业资金进场抢底,不排除螺纹期价在资金推动下出现反弹的可能,但难以改变螺纹的中期弱势。
整体而言,产能严重过剩、供需严重失衡将会困扰下半年钢材价格的走势。虽然在经历了4个多月的下跌之后,不排除螺纹期价随时出现超跌反弹的可能,但我们依旧对于下半年钢价的走势保持谨慎。由于不能肯定目前的螺纹价格继续下跌的空间有多大,因此不宜盲目的进场抢反弹。
钢材价格大幅下跌
2013年上半年螺纹期价的走势大致分为两个阶段:第一个阶段是春节前,春节前市场炒作“城镇化”概念,在资金的推动动下远月螺纹期价大幅上涨,春节前一周主力合约一度较现货价格升水400多元。第二个阶段是春节之后,需求迟迟不见起色、库存创下新高、钢厂不断增产,供过于求的现状对螺纹期价构成了巨大的压力,而新一轮的房地产调控加速了期价下跌,从4300附近一路下跌至最低时的3400附近,直到目前还没有止跌的迹象出现,下跌周期达到4个月之久。
持仓量方面,进入5月份后螺纹持仓量开始大幅增加,并且不断创下新高。5月16日达创下上市以来最高的197.6万手、5月27日达到211.8万手,5月31日更是达到246.7万手的天量水平。截至6月21日螺纹期货的总持仓量为237.7万手,较去年最高时197.1万手还高出40万手。
市场分歧较大是持仓量剧增的主要原因,一方面金融资本继续看空螺纹;另一方面产业资金,尤其是用钢企业进场抢底的大有人在;还有部分套利资金在做空1310合约的同时在1401上做多,这三股资金共同入场造成了螺纹市场目前的持仓量不断创下新高的状况。
产量持续走高
1~5月份国内粗钢产量为32524.5万吨,较去年同期同比增长8.%,折算成年产量为7.86亿吨。1~5月份钢材的产量为42616万吨,同比增长10.8%;其中1~5月份钢筋产量为7865.6万吨,同比增长13.2%。
从日均粗钢产量来看,2013年以来一直保持在190万吨以上的水平。最低值为1月下旬的190.58万吨,最高值出现在5月上旬的219万吨;2012年最低值为1月中旬的166万吨,最高值是5月上旬的204万吨。最新公布的6月上旬日均粗钢产量依旧高达215万吨。
虽然钢材价格已经下跌4个多月,但到目前为止并没有看到钢厂减产的迹象。来自我的钢铁网统计的数据显示,上半年以来虽然环保措施不断,唐但山高炉开工率一直保持在90%以上,最高时候为97.4%。截至6月20日当周公布的唐山开工率依旧达到91%。
市场需求回升有限
不少投资者将今年钢材价格的下跌归结于下游需求暗淡,其实这是个错误的想法。从我们对下游行业的跟踪情况来看,2013年钢材的实际需求并不较2012年差。
房地产市场成交改善,但投资与开工依旧低迷。原本以为在新一轮房地产调控的影响下,国内房地产市场的景气程度会出现较大幅度的回落。但实际情况是,2013年1~5月份,全国房地产开发投资26798亿元,同比名义增长20.6%,同比增长较去年同期高出2.1个百分点;房屋新开工面积73613万平方米,同比增长1.0%,同比增长较去年同期高出5.3个百分点。商品房销售面积39118万平方米,同比增长35.6%。
唯独房屋施工面积同比增长16.0%,同比增幅较去年同期下降5.2个百分点。但施工面积的绝对量523431万平方米依旧大大高出2012年的427187万平方米,2012年同比增速较大主要是由于基数效应。
地产开发企业土地购臵面积同比下降13.1%,这是唯一的一项出现负增长的指标,但是我们要看到同比降幅要低于去年同期的18.7%。
从整体来看,房地产市场较去年同期有所改善,但目前改善的幅度依旧有限。虽然房地产销售情况较好,但由于政策预期的压制,还难以引起房地产开发企业土地购臵的热情。
基础建设方面,2013年较去年同期出现了一定程度的改善。截至5月份国内基础建设投资同比增加24.35%,大大高出去年同期的4.6%。其中交通运输与水利环保方面增幅最高,分别达到23.7%与32.%,同比增幅分别较去年同期高出30.5%与23.2%。
整体来看,2013年国内基础建设方面的投资相对2012年有较大幅度的提升,这可能由于铁路建设方面的投资得到恢复的缘故。
去库存化进展缓慢
上半年以来社会库存呈现出先增后减的态势。1月份~3月中旬,社会库存快速增加,从1360万吨开始迅速增加,到3月中旬达到2250万吨的最高值(高出去年最高时的1899万吨)。进去3月下旬后,需求进入季节性的旺季,贸易商出货情况有所好转,去库存化开始展开,社会库存从2250万吨回落至目前的1726万吨,但较去年同期依旧高达180万吨左右。
钢厂库存方面,中钢协统计的数据显示,上半年国内钢厂库存量也创下新高,3月中旬时达到1451万吨,截至6月上旬钢厂库存量依旧高达1284万吨,较去年同期高出134万吨。
与社会库存相比较,钢厂库存下降速度较慢,这主要是由于钢价下跌,贸易商大多采取多出少进的策略,这使得库存压力转移到钢厂方面。
受港口铁矿石库存较低的影响,业内不少人士对于今年国内铁矿石价格走势并不过于悲观。在经历了2012年下半年的去库存化后,今年国内港口铁矿石库存一直保持在低位,虽然5月中旬开始库存虽有所增加,但目前依旧徘徊在7000万吨附近。
然而矿石价格在春节过后一路下跌,普氏指数从160美元附近一路下跌至最低时的109美元,下跌幅度达到31.8%。
随着新型金融工具的出现,钢厂加大了衍生工具规避铁矿石风险的利用,同时减少囤积铁矿石库存的需要。
伴随着铁矿石价格的回落,钢材的成本中心下移,对钢材价格的支撑作用逐渐弱化。截至6月中旬,国内主流钢厂的螺纹钢的生产成本为3450元/吨附近,较春节时最高的3900元/吨下降450元/吨。