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虽然不久前证监会暂停了国有股减持方案,但国有股减持仍是大势所趋。那么,今后国有股减持对房地产业的影响到底有多大?据了解,6月12日发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中指出国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。其中房地产行业中涉及到的是新发行和增发新股的两类上市公司,主要是后者,即增发新股的房地产上市公司。
从目前证券市场房地产行业中国有股的情况来看,比例较高的有江高科、深万山、深长城、陆家嘴、深深房以及ST深物业等国有股比例,超过50%公司,可能是今后国有股减持的潜在对象。按照配股条件筛选出房地产行业增发的潜在公司有:深万科、世纪星源、深振业、辽房天、三木集团、天宸股份、中远发展、中华企业等20余家公司,这20余家公司中有部分上市公司的国有股和国有法人股的比例较低,如果增发后,国有股比重将变得更小,流通股比重将占主要地位。
总体看,今后国有股减持对房地产行业影响,主要有三方面:
第一,宏观上有利于提高房地产企业国有资本的支配能力。国有股减持后,房地产行业大部分上市公司的国有股权比重将由原来绝对控股地位下降到30%左右,上市公司经营的透明度将会增加,同时用30%左右的国有资本支配其余的资本,放大国有资本作用,提高了国有资本对房地产行业的支配能力。
第二,国有股减持将有利于房地产行业的股权结构合理优化。正是产权结构不合理,造成了诸多的不合理的现象,如上市公司配股时,国有股东因为缺乏资金,可以放弃配股,由于国有股所占比重较大,所以并不影响国有股东的控股地位。国有股比重过大,导致大部分国有股东意志左右上市公司的经营行为,因为上市公司的经营行为要由股东大会决议,而股东大会基本上是由国有股东说了算,持不同意见的小股东根本就没有能力阻止不合理的行为,即小股东根本就无法行使法律赋予的权力。沪深证券市场46家房地产上市公司中,国有股比重超过40%的有17家,如张江高科、深万山、陆家嘴、深长城的国有股比重都超过了60%。国有股减持后,国有股东的持股比例将会下降,流通股比重增加,股权结构将趋于合理。国有股减持后,国有股将不占控股地位,与现在相比股权将较为分散,股东之间相互制衡,各股东之间的利益一致,就是追求利益最大化。只有上市公司获得了真正的发展,才会带给股东最大的回报。
第三,有利于证券市场的兼并收购、资产重组,活跃证券市场。兼并和收购是证券市场永恒的主题。严格讲,我国目前还没有真正完全市场意义上的兼并收购,只能算是“变戏法”式的资产重组。这种出于短视目标的资产重组,扭曲了我国证券市场一个基本的功能:资源配置的功能,使得稀少宝贵的社会资源得不到有效合理的配置。房地产上市公司大多经历过房地产行业的调整期,目前部分公司如ST类房地产上市公司,经营状况每况愈下,处于经营困境。国有股减持后,这些公司将成为潜在的收购兼并对象,如果收购兼并成功后将有利于这类房地产上市公司的后期发展,也有利于社会资源的合理配置。
如果按照办法规定国有股减持主要采用国有股存量发行的方式,国有股减持需要注意的问题,一是不能人为降低上市公司增发限制条件。对于上市公司而言,主要通过增发方式减持国有股。如果放宽增发条件,实际上是违背证券市场资源配置功能,也是一种变相的资源浪费。二是短期要把握好扩容规模和资金面的关系。增发实际也是扩容,扩容肯定会影响证券市场资金面,所以要控制好增发规模和资金面的关系问题。
总体上,今后国有股减持对房地产行业上市公司的冲击不一。对申请增发的房地产公司而言,影响程度要视总股本以及国有股比例而定。如对金融街这类总股本规模较小的上市公司,如果减持后,国有股将失去控股地位,而对总股本较大的房地产公司,减持的冲击较小。(张峦)