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从2002年2月21日起,人民银行开始降低金融机构人民币存、贷款利率。金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调0.25个百分点,各项贷款年利率在现行基础上平均下调0.5个百分点。此举对股市来说,无疑是一大利好。从对板块与公司的影响方面分析,多数板块将在降息中受益。
首先对负债率高或财务费用支出大的上市公司有正面作用。由于此次贷款平均利率比存款平均利率多下调0.25个百分点,将减少企业利息支出,有利于企业降低成本,促进生产经营发展。近年来许多上市公司的业绩滑坡就是由于受到巨额利息支出的拖累。厦门路桥2000年在主营业务收入同比增长68%的情况下,每股收益从1999年的0.61元猛地降到0.1元,其中一个重要原因就是用于海沧大桥的银行贷款利息和汇兑损益均计于当期财务费用,不再予以资本化,导致2000年财务费用上升约8000万元。黔轮胎2001年上半年销售收入增加,主营利润也比上年同期增长了6.05%,但因新增30万套全钢丝载重子午线轮胎项目的银行贷款利息计入财务费用,导致公司报告期财务费用大幅增加近1200万元,同比增幅达69.32%,公司净利润因此同比下降了14.27%。类似的还有漳泽电力2001年上半年主营业务收入同比增长47.64%,主营利润同比增长14.66%,但公司最终实现净利润却同比下降了29.46%,这主要是由于公司财务费用由上年中期的267.31万元骤升至本期的6338.97万元。为此,贷款利率的下降,将对这些公司提高盈利能力大有帮助。
其次,对以经营住宅类为主业的上市公司有直接与间接促进作用。房地产企业负债率一般较高,目前房地产业上市公司的负债率一般均在60%以上,所以,贷款利率的下调有助于地产业上市公司的财务费用的降低。而且,由于目前的房地产消费群体为居民购买住宅类产品,在国家鼓励住房贷款消费政策的扶持下,我国房地产市场出现了远高于GDP增长的良好势头。为此,此次贷款利率较大幅度的下调,将进一步刺激居民住房消费,进而带动房地产市场的进一步发展。从两方面看,房地产板块尤其是住宅类上市公司的业绩预期有一个普遍的提升。
当然,此次降息对银行股可能会产生一定的负面影响。由于利息差是目前国内银行的主要收入来源,存贷息差的变化将直接影响银行的收入及利润。由于此次降息是存款利率降低0.25个百分点,而贷款利率降低0.5个百分点,即利差降低0.25个百分点,因而将使银行的利差收入也会相应减少。以2001年中期正常贷款余额为基准,如果存贷款利差减少0.25个百分点,则三家上市银行深发展、浦发银行、民生银行每股收益减少幅度将在15%左右。(高利)