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一般来说,降息可能促使入市资金增多,并可降低上市公司的利息负担,从而提升经营业绩,故利息下调是促成马年股市开门红的直接原因。但具体到不同的行业,降息的影响是不同的,这点在昨日的盘面已有所表现,房地产股均涨幅较大,而银行股则出现下跌走势。
对房地产而言,降息意味着两方面的利好:一方面,降息可以刺激普通居民购房需求。因为随着利率的进一步降低,居民储蓄获得的利息将进一步减少,这将有助于从整体上刺激居民的消费和投资;另一方面,降息有利于房地产企业降低财务费用。因为我国房地产企业在开发过程中,有相当部分的资金是从银行贷款而来,利息支出在房地产企业成本中所占的比例要远远高于一般工业行业,所以降息可有效减少房地产企业的财务费用。以上的分析是促成周一房地产板块走强的直接原因。但降息能否有效刺激居民启用存款来进行住房消费和投资,现在还是个未知数,其和整个国民经济的表现密切相关,而且因为利率下降幅度极其有限,所以对提高业绩的作用也有限。笔者认为,降息对房地产板块的刺激作用更可能是一种短期行为,投资者应保持清醒,不宜过分追高。
对金融板块而言,需要分别讨论。对于证券类、信托类上市公司,由于降息可能改善股市资金面,故对该类上市公司构成利好,这也是昨天宏源证券(000562)走强的直接原因。对银行类上市公司来说,降息可能降低居民储蓄的积极性,而且由于本次贷款利率的下调幅度大于存款利率的下调幅度,致使总体上银行的存贷差减小,可能对其经营及业绩造成负面影响,此因素也是银行类个股下跌的直接原因。但笔者认为,降息对银行类上市公司的负面影响同样只是短期效应,更多的是一种心理影响。从货币运行来看,银行谨慎放贷,使很多中小企业贷不到发展所需资金,而大企业因为实际贷款利率过高和缺乏盈利项目而不愿贷款。在这种背景下,大量储蓄资金滞留在银行体系内部,尽管存贷差较大,但银行从中的获利并不一定大。如果降息能有效刺激居民的消费和企业投资的积极性,银行的获利程度可能更大,业绩反而得到提高。
总之,房地产板块和金融板块与宏观经济的发展联系比较密切,降息既然不是专门针对股市的货币政策,这就要求我们对房地产板块和金融板块不能单独来分析,而必须结合整个经济运行的情况。市场昨日的表现是消息的短期影响。(李玉为)