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信诚中小盘( 爱基
, 净值
, 资讯 ) 股票 型证券投资 基金 2011年四季度投资策略和运作分析:
四季度,经济增速下行,通胀下行,经济进入“衰退期”。大类资产配置利于债券,而股票延续下跌趋势。上证指数下跌6.77%。流动性和盈利的改善是经济迈出“衰退期”,股票投资价值提升的驱动因素。因而,市场关注的焦点转为政策和流动性。虽然政策转向微调,存款准备金率下调50个基点,但显然调整力度低于市场预期。加之外汇占款受制于“热钱流出”,新增信贷受制于存贷比约束,盈利下滑辅之以偏紧的流动性,股票市场唯有下跌应对。这一阶段估值较低,风险后滞的金融服务以及增长相对确定,估值切换的信息服务表现相对较好,但亦未实现正收益,而盈利快速下滑的上游的有色金属,采掘和中游的化工表现较差,分别下跌23.15%,19.15%和19.24%。盈利较估值压力更大,周期性板块来自盈利压力的调整又进一步拉低市场整体估值水平。
报告期内基金的业绩表现:
报告期内,本基金对组合进行了积极的调整,增配信息服务,11月17日前取得了较好的业绩表现,但由于过早的视政策微调及存款准备金率下调为流动性边际改善的信号,较高的仓位影响了后一阶段的表现。四季度基金份额净值下跌-7.85%,领先基准2.26%。
管理 人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:
展望2012年一季度:经济将延续下行趋势,市场也将担心欧债,地产信托的集中到期对金融体系以及对实体经济的冲击。但利好或将来自通胀下行趋势下流动性的边际改善。不确定性来自于以存款准备金,新增信贷为代表的货币政策及财政政策调整的频度与幅度。需密切关注票据贴现利率,加权贷款利率等流动性指标。
结合当前市场的估值水平以及流动性的潜在变化,基金将饯行积极的心态和谨慎的操作。配置上长期仍将重点挖掘以消费,新兴产业为代表的成长性行业的利润周期,优选驶入利润周期的子行业和公司,短期逐渐关注先行受益于流动性改善的可选消费,如房地产,交运设备,家用电器以及金融服务中的保险。同时,在流动性改善尚未明确的当下,估值较低,风险后滞的金融服务中的银行亦有配置价值。
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