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广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。目前中国的PE主要集中在这一类投资,大概占50%以上。
中国的私募股权投资从2006年开始起步,当年达到73亿美元,至2011年这6年私募股权基金一共为中国企业带来投资725亿美元。现在几乎全国各个地区的政府都开始大力发展私募股权基金,这标志着中国进入了“全民PE”时代。
下面,我们来分析PE行业的现状以及初步的解决思路:
1、杨清河认为必须改变PE就是资本投机的现状。首先,如全民PE、争抢pre-IPO的局面势必造成恶意竞争,直接影响到基金的投资,进而影响到基金的效益。目前中国的PE行业的融资已经进入“冰河期”;同时,快速增长亦招来各种潜在的行业变数,这些都预示着在不久的将来会迎来中国PE行业的洗牌和整合。其次,新股上市破发,说明中国PE过度依赖IPO退出,即将推出的退市制度等因素,直接给投资者带来了沉重的打击。这种状况带来的直接后果就是LP(有限合伙人)对GP(一般合伙人)的信心丧失,GP对PE投资方向和投资方式的迷茫。第三,在私募股权融资价格畸高的条件下,中国的PE机构为了降低自身风险,从保护自身利益的角度下,要求被投资企业签署很难实现的“对赌协议”,对赌协议等造成企业利润虚增,间接促使企业无奈造虚,踏上不归路。
2、杨清河认为PE必须调整心态、从长计议。首先,PE投资获得高额回报应形成全社会共识。首先应该关注PE的赢利模式。事实上,PE机构在企业中扮演的角色应该是财务投资者,一般情况下不会对被投资企业进行并购。而在有限时间内退出,就需要对被投资企业进行“脱胎换骨”式的改造,这里面融入了PE机构的管理能力、协调能力、资源整合能力,当然也有资金支持等等。所以,PE投资获取高额回报是理所当然的。其次,长期投资、价值投资是PE获得高额回报的惟一合理途径。当PE渡过了市场的躁动和困境期后,未来PE的理性回归,需要政府和民间加强对PE的深刻认识,充分发挥其增进市场效益和有效配置资本的作用,同时必须出现成熟的LP群体。第三,找好定位、炼好内功才是生存之本。随着融资买方市场的形成,越来越多的企业希望PE机构在为他们带来资金的同时,也带来更多先进的管理经验和更多的渠道;PE行业从粗放式发展阶段已经进入到了精细化管理的时代,越来越多的PE机构开始寻找自身的力量构建可持续的竞争力。一个最新动向是PE机构开始纷纷尝试专职投后管理模式,提供系统化增值服务,这或许是新的开始。