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东方家园!很多生活在京城,装修过房子的老百姓都听过的名字。作为中国最大的家居建材连锁卖场之一,早在1999年8月,东方家园在北京的首家门店——丽泽店开业,至今已有14年的历史。东方家园鼎盛时期在中国16个城市拥有25家直营店铺,营业面积超过100万平方米,位列中国连锁企业百强前茅,曾经是中国本土最为出色的装饰建材家居零售企业。
然而,就是这样一家连锁旗舰企业却在今年元旦爆发“闭店潮”,并引发东方家园实际控制人东方集团(600811,股吧)股份有限公司(下称“东方集团”)与投资者瑞寰资本控股有限公司(ARCH LN)(下称“瑞寰资本”)、龙柏宏易资本集团(下称“龙柏宏易”)的口水仗。
今年1月份,就东方家园“实际控制权”、经营亏损责任等话题,东方集团与投资人双方你来我往,发布多轮针锋相对的声明,东方集团甚至还召开新闻发布会,弄得场面十分热闹,但孰是孰非仍然没有定论。对于事件背后复杂的交易及资本运作,公众自然有点云里雾里。记者通过对公开信息和专家意见的解读,揭开了事件一些深层次的秘密。
东方家园实为“实业+商业”,崩盘迷局渐露端倪
记者了解到,1月20日中央电视台财经频道经济半小时栏目,播出关于东方家园的专题节目,备受外界各方关注。节目称,直到东方家园商业建材公司(下称“家园商业”)纷纷关店,我们才知道,原来东方家园分为商业公司和实业公司(东方家园实业有限公司,下称“家园实业”)两部分,两公司分工明确,其中:商业公司负责东方家园品牌运作及商场的运营,而家园实业名下则拥有东方家园相应的物业资产。由此看来,我们所看到的东方家园各大卖场,看似实力雄厚,实则不过是靠家园实业租店经营的一个佃户,那些光鲜耀眼的地产物业并不在其名下,也就没有财大气粗之说。但是这一切供货商不知道、消费者不知道,天天在此工作的绝大多数东方家园的员工们也不知道。
对此,记者梳理了众多行业专家及学者对东方家园事件的观点,发现大多认为家园商业的发展模式是导致其崩盘的根本原因。经济半小时栏目采访中国人民大学商学院副院长宋华时,他说:“中国的像这种行业的话,它最主要的价值是是在于它的地产和在于它的物业,那么我们所了解到的这个东方家园,那么实际上是我们看到的是(家园)商业这一块,那么实际上它存在的可能还有一块就是家园的实业,那么地产和这个物业这一块是在(家园)实业这里面。”
由此可见,东方家园应走“实业+商业”的发展道路。
东方集团欲金蝉脱壳,利益相关者无奈陷入困局
同为东方家园的子公司,家园商业到如今关店歇业,经营陷入严重困境,与上文所述的“实业+商业”的东方家园模式有何关系?
记者了解到,2008年,东方集团拟向上海正大景成企业发展有限公司(系瑞寰资本的投资平台)和深圳市中科宏易创业投资有限公司(系龙柏宏易的投资平台)分别受让其子公司东方家园持有的家园实业33%和32%股权,受让价格分别为人民币243,692,307.69元和人民币236,307,692.31元,总计为4.8亿元人民币(已以预付款形式全额支付给东方集团)。
不过,此交易最终并未成功:2011年8月3日,东方集团发布公告称,上述收购因家园实业子公司不同意而终止。同时,以协议方式,将家园实业100%的股权出售给哈尔滨透笼轻工批发市场有限公司(下称“透笼轻工”)和北京凯利蓝茵园林绿化有限公司(下称“凯利蓝茵”),转让价款为79,644.98 万元。
经记者多方联系,相关投资机构人士表示:由于预付款未收回,同时,家园实业拥有物业,确实足够吸引投资者,投资者也期望通过整合家园商业和家园实业两个公司,开展进一步整合。于是,投资者继续与东方集团就家园商业商谈重组合作。然而,谈判期间,东方家园的经营情况却迅速恶化。据东方集团历年财务报告显示:自2010年开始,家园商业业绩持续下滑,亏损幅度年年攀升。2010年家园商业营业收入为13.34亿元,净利润为-2.44亿元;2011年营业收入9.08亿元,净利润为-1.4亿元;2012年上半年营业收入仅为1.9亿元,半年度亏损达1.2亿元,近两年半累计亏损已超过5亿元,已陷入资不抵债的境地,同时,家园商业账面高达4亿多元对家园实业的应收账款显示东方集团作为实际控制人始终占有着家园商业大量资金不予归还。
作为老牌上市公司的东方集团,想必早就视家园商业为烫手山芋。这样看来,引进投资者进行资本运作可谓妙招,对于东方集团来说也一举多得:一方面可让投资者分摊家园商业持续亏损的损失;一方面可以换来大量现金;现在来看,最重要的就是可把巨额亏损的责任转嫁给投资者。
东方集团转移优质资产,家园商业“实际控制权”顺水推舟
在宋华教授看来,东方家园建材超市其实是由两家企业共同运作的,一家掌管品牌和运营,另一家则持有物业和地产。显然家园商业是掌管品牌和运营的,而优质的物业资产则被家园实业牢牢控制。
经记者调查:家园实业成立于2008年3月,注册资本7.3亿元,东方家园持有100%股权,是东方集团的孙公司。家园实业现拥有26处物业,超过70多万平方米,大多数位于北京及众多省会级城市,估值高达20多亿元,这些资产的商业价值可见一斑。
据公开资料显示,家园实业的100%股权已转让至北京鸿达昌投资有限公司(下称“鸿达昌”)。而据龙柏宏易公开的材料显示,代表鸿达昌与其签订相关协议的签字人为现任东方集团总裁孙明涛。这也就间接地说明,家园实业在易手透笼轻工和凯利蓝茵后,又可能回到了东方集团关联方的实际控制之下。
东方家园作为东方集团的子公司,掌控家园商业和家园实业两大子公司,已经运营了14年,并为上市公司东方集团立下过汗马功劳。当家园商业面临经营危机时,东方集团不是通过努力经营改善东方家园各卖场的业绩,尤其是利用家园实业作为物业公司的有利地位,同舟共济,助家园商业渡过难关;反而开展资本运作,经过一系列眼花缭乱的交易最终将优质资产家园实业转移到关联方手中,而将陷入经营困境的“烫手山芋”家园商业甩给投资者。
引用宋华教授的观点:“这种行为,它剥夺和侵害了利益相关者的利益,一个就是我们说的直接的利益相关者,比如说股东和资产的投资方,比如说机构投资者,那么更多的它也会剥夺很多这种间接利益相关者,比如说你的客户,你的基础合作伙伴,你的员工。甚至你的供应商,那么这种利益都会得到一个剥夺”。
东方家园事件还未平息,众多相关者的合法权益也似乎无从保障,目前来看,唯一的受益者似乎是“金蝉脱壳”的东方集团及其实际控制人。通过复杂的资本运作及交易,东方集团看似甩掉了资不抵债家园商业的拖累,还可能将优质资产家园实业揽入关联方怀中,似乎实现了“胜利大逃亡”!