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2012年05月15日,前海股权交易中心在深圳五洲宾馆举行揭牌签约仪式,首批39家深圳企业与交易中心签订挂牌意向协议。
前海股权交易中心5月30日在深圳正式开业,首批挂牌展示企业高达1200家,令市场刮目。在去年5月前海股权交易中心的揭牌签约仪式上,仅有39家深圳企业与该中心签订挂牌意向协议。
前海股权交易中心由中信证券(行情, 资金, 股吧, 问诊)、国信证券、安信证券、深圳证券信息有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳市远致投资有限公司、深圳市联合产权交易所股份有限公司,以及深圳市前海开发投资控股有限公司共同出资建立,注册资本5.55亿元。随着前海股权交易中心的开业,区域股权交易中心约达到7处。
前海股权交易中心是近期最受关注的区域股权交易中心,因它地处深圳前海经济特区,理论上可受到前海政策的全覆盖,由此也吸引了诸多企业和金融机构来“啖头汤”。
在业内,前海股权交易中心的“十无”模式则是最受关注的焦点——在无行政审批、无强制性信息披露、无上市阻隔、无原有企业形态的改变等开放型模式下,前海股权交易中心已俨然成为了一个非上市企业挂牌展示的大型超市。
但在这种模式下能否带动成交量的齐增,是考量前海股权交易中心未来发展的主要关注点。
首批企业培训需求第一融资需求第二
前海股交中心称,目前业务共有9类品种,已达成25单,战略合作机构达71家。
前海股权交易中心董事长胡继之在昨日开业仪式上表示,中心意在打造一个新型的场外资本市场。他指出,前海股权交易中心基本原理是注重服务,以中小企业个性化、多样性需求为基点。挂牌企业手续简便、费用低廉,据测算,由于减少了中介、信息披露等环节,企业的融资费用不到交易所市场的1/10。
业务上,前海股权交易中心将根据企业情况进行量身定制,而不是一刀切的提供标准化的产品。根据前海股权交易中心的设计,共有五大中心,分别是中小企业私募产品登记托管中心、中小企业挂牌展示中心、中小企业债权等多方式融资中心、中小企业自助股权融资中心和中小企业培训咨询中心。
根据前海股权交易中心的设计安排,首先是企业挂牌展示,形成与市场的初步对接;二是通过私募债结合金融产品设计,满足企业初步融资需求;三是通过建立企业跟踪服务制度,确保股权融资在“知根知底”的前提下实施;四是提供系列培训咨询等。
前海股权交易中心副总裁、债权融资与转让业务总部总经理吴昊表示,由于中小企业股权融资难度较大,因此前海股权交易中心前期主要推出债券融资,而将来会打造一个企业和投资者开放、互动的“网上部落”,帮助投资者进行股权投资。
众所周知,中小企业私募债是2012年证监会主推的、为解决中小企业融资难问题而设的创新产品。但中小企业私募债是在交易所场内进行的,即标准化产品。而前海股权交易中心推出的债券融资由于在场外,即为非标准化品种。“它适合的是一些中大型的机构投资者,风险系数会比较高。”一券商场外业务负责人评论道。
吴昊表示,根据调查,首批挂牌的1200家企业,对培训的需求是排在第一位,而融资需求只是排在第二位。
财新网引述一家首批挂牌企业的话称,“之所以前来挂牌,主要是想展示公司形象,而不是想进行股权交易。”
与其他区域性股交中心类似,前海股权交易中心也是主要由券商参股。最初雏形是成立于2011年11月的深圳新产业技术产权交易所有限公司,注册资本1亿元,由国信证券旗下的国信弘盛投资有限公司和深圳联合产权交易所股份有限公司分别持股20%、80%。在2012年中国证监会发布了《券商参与区域性股权交易市场》后,区域性股交中心开始如雨后春笋般发展起来。前海股权交易中心也在2012年引入了其他股东。截至目前,前海股权交易中心的参与设立股东包括中信证券、国信证券、安信证券、深圳证券信息有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳市远致投资有限公司、深圳市联合产权交易所股份有限公司,以及深圳市前海开发投资控股有限公司,注册资本5.55亿元。
截至目前,包括天津、重庆、上海、齐鲁、广州、大连、辽宁均已设立了区域性股权交易中心;而新疆、甘肃、海峡股权交易中心也在筹备中,即将开业。
“十无”创新模式受争议
从交易模式上,各地股权交易中心均比较类似,均无法突破《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(38号文)的限制——股东人数不能超过200人、只能进行“T+5”交易。从挂牌企业范围上,虽然名为“区域股权交易中心”,但实际上各地均已突破地域限制,挂牌企业范围涵盖所有全国所有地区。
前海股权交易中心如何确立自身优势?显然,香港金融机构的融入是前海“试验区”最为特殊的部分。
特殊政策包括企业所得税15%;前海工作的香港人个税15%;前海公司可向香港银行机构申请贷款,资金成本3%左右;境外人民币业务暂无额度限制;外资通过前海注册PE可绕过外管局直投于内地企业;人民币跨境结算、跨境贷款的最佳窗口。
“我们希望,在股交所挂牌可以得到境外投资者的外汇投资。”一有意向在前海股权交易中心挂牌的企业说道。不过,中心一人士表示,前海股权交易中心虽然能分享深圳前海经济特区的优惠政策,“但目前尚未实施,还需要时间落地,未来希望能成为中小企业与境外投资者最先对接的平台”。
除了背靠深圳前海经济特区优惠政策之外,前海股权交易中心自身推出的“十无”模式,也让其首批挂牌展示企业家数远远超过了其他区域股权交易中心。
前海股权交易中心昨日共有1200家企业挂牌展示,但在其他股权交易中心首日企业挂牌家数鲜有超过百家。
数字上的天壤之别,与前海股权交易中心独创的“十无”模式有不可分割的关系。所谓“十无”,即无行政审批,无登记托管费用,无原有企业形态的改变,无行业限制,无强制性信息披露,无一级/二级市场严格划分,无批量发行的限制,无交易时间限制,无上市阻隔,无期限的培训咨询。胡继之坦言,在行政审批情况下,是不可能有这么快的速度来让它挂牌展示的。
2012年5月,前海股权交易中心揭牌时首批签约挂牌企业仅39家;2013年3月,前海股权交易中心发布企业挂牌标准并创新地宣布了“十无”模式,一时让业内哗然。
也就是说,只要在工商注册完毕,并满足极低的财务门槛之一,就能在前海股权交易中心挂牌。财务门槛包括,近12个月的净利润累计不少于300万元;近12个月的营业收入累计不少于2000万元,或近24个月营业收入累计不少于2000万元,且增长率不少于30%;净资产不少于1000万元,且最近12个月的营业收入不少于500万元;最近12个月银行贷款达100万元以上或投资机构股权投资达100万元以上。
“这也是前海股权交易中心突破性最大、也最具争议的地方。”一资深场外市场人士说道,“中国资本市场建设是以保护投资者利益出发。现在前海股权交易中心的‘十无’模式,挂牌门槛之低已经像一个简单的菜市场和百货超市,甚至就是个工商登记部门。”
另一家深圳市创投公司的合伙人称:“好企业肯不肯去挂牌对前海股权交易中心挂牌是个很大的考验,否则‘劣币驱逐良币’,愿意去挂牌的可能并非是好企业。而没有好企业的话,交易量可能受到影响。”
没有行政刚性监管
根据胡继之的表述,前海股权交易中心将以“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”为原则,在没有行政刚性监管下,依托互联网打造适应场外资本市场发展的新生态。但他也表示,股交中心还会制定一系列细则,明确发行人责任,同时加大发行人的违规成本。
从前海股权交易中心的股东可见,其主导权实际上归属于证券公司,它的日常运营也由3家证券公司负责。虽然最初牵头设立前海股权交易中心的是深圳市金融办,并获得国资委支持,但相比浙江、天津等区域股权中心,前海股权交易中心的地方政府背景已显然被大幅淡化。“可以说,前海股权交易中心是一个没有刚性监管的市场”,上述资深人士说道。
虽然证监会对各地交易市场的监管责无旁贷,但证监会只能通过对券商的监管,进而对被称为“四板”的股交中心实施间接监管,无法做到场内以及新三板的直接监管。
今年一季度,证监会主席助理张育军在国信证券调研创新业务时表示,前海股权交易中心的筹建方案具有很多亮点,希望其能勇于牵头,成为激发证券市场创新活力的“鲇鱼”,创造新的市场格局。
“由于国家层面对地方股权交易中心的建设还处在政策观察期,而民间中小企业融资需求太大,因此地方股权交易中心的未来将取决于具体的运作情况。如果前海股权交易中心运作得好,未来可能有很大的前景;但如果运作不好,也不排除被统一整顿关闭的可能。因此,希望前海股权交易中心按照自己的模式做出成绩,推动良好局面的形成。”胡继之说道。
资料链接
●关于前海股权交易中心
注册资本5.55亿元,股东包括中信证券、国信证券、安信证券等机构。交易中心下设五大中心:企业和私募产品的登记、托管、结算中心,中小企业挂牌展示中心,中小企业债权和产品融资中心,中小企业自助股权融资中心,中小企业培训与咨询中心。
交易中心的“十无”特点:无行政审批,无登记托管费用,无原有企业形态的改变,无行业限制,无强制性信息披露,无一级/二级市场严格划分,无批量发行的限制,无交易时间限制,无上市阻隔,无期限的培训咨询。
●企业申请挂牌条件
1.最近12个月的净利润累计不少于300万元;
2.最近12个月的营业收入累计不少于2000万元;或最近24个月营业收入累计不少于2000万元,且增长率不少于30%;
3.净资产不少于1000万元,且最近12个月的营业收入不少于500万元;
4.最近12个月银行贷款达100万元以上或投资机构股权投资达100万元以上。
●已挂牌企业情况
首批挂牌展示企业达1200家,业务品种达9类25项,战略合作机构达71家。