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初步统计,2014年4月份社会融资规模为1.55万亿元,比去年同期少2091亿元。其中,当月人民币贷款增加7747亿元,同比少增176亿元;外币贷款折合人民币增加186亿元,同比少增661亿元;委托贷款增加1576亿元,同比少增350亿元;信托贷款增加417亿元,同比少增1525亿元;未贴现的银行承兑汇票增加787亿元,同比少增1431亿元;企业债券净融资3663亿元,同比多1624亿元;非金融企业境内股票融资751亿元,同比多477亿元。2014年1-4月社会融资规模为7.18万亿元,比去年同期少7464亿元。
1.从需求端看,由于人民币贷款增加低于此前的规模,说明整体贷款偏紧。同时从贷款结构上看,目前房价走势偏弱,个人房产抵押贷款风险加大,因此从贷款结构上购房抵押贷款的缩减也成为必然。这也是为何从年初至今,购房抵押贷款偏紧的形成原因,关键在于总量上的缩减。我们认为至少从目前看,购房抵押贷款缩紧的诱因并未见消除,所以购房抵押贷款短时间宽松的可能性不大。首先,房价止跌的趋势并未见形成,也就是说贷款部门不会认为行业风险会充分释放。其次,房地产政策会有定向宽松,至少会有局部地区对房地产抵押贷款有窗口指导来支持刚需。
2.从供给端看,信托贷款仅为417亿元,同比少增1525亿元,缩水非常严重。大部分的信托融资投向均为房地产,因此未来房地产企业的开工量会进一步受到影响,进而房地产投资增速也将会有所下滑。同时,2014年1-4月社会融资规模为7.18万亿元,比2013年同期少了将近10%,说明目前的社会融资规模还比2013年同期少。从企业的角度看,未来行业的融资将更加倾向于大型企业,而中小企业的发展可能造成非常大的负面影响。
3.从供给结构看,未来的三四线城市的房地产可能受到金融支持会更少,因此未来这些城市的房地产市场将受到更为直接和显著的影响,虽然三四线城市目前看来风险较大,而这些风险可能很快会随本轮调整达到更为良性的状态。同时,对于刚需而言,受到贷款紧张影响要大于改善型需求,因为在一个预算硬约束的市场中风险越低越值得投资。而改善型购房者的风险要比刚需购房者的风险会越来越大。所以,绝大多数银行取消了刚需购房者的优惠利率,这是符合市场经济规律。