具备明确预期的公司防御性较好
在市场分歧较大、趋势尚未明朗的情况下,预售收入锁定性好、区域市场分布合理的上市公司盈利增长预期相对明确,具备良好的抗风险能力。对所覆盖的公司07年末预收帐款占预测开发业务收入的比例统计如下图表所示。其中,华发股份和保利地产对我们的预测收入锁定性最好,预收帐款占2008年预测房地产销售收入的比例分别达到100%和63%,招商地产和中航地产收入锁定比例最低,年末几乎没有预收帐款在手,当年业绩将受到市场销售状况的直接影响,预期确定性最低。
投资策略
◆以成长性为核心,重点关注全国布局、成长动力强劲的行业龙头,万科A、金地集团和保利地产;
◆把握并购价值,重点关注有所低估的区域性龙头企业,如栖霞建设和华发股份;
◆此外,一些处于转折点、业绩在08年以后会有大幅增长的公司也值得关注,如珠江实业(行情股吧)和*ST广厦。
重点公司点评
万科A
公司为住宅物业开发与销售的龙头,现已形成“3+X”的布局,项目遍及全国30多个城市,抵御区域范围内波动风险的能力很强;公司土地储备丰厚,战略得当。目前,公司权益规划建筑面积可以满足未来2-3年的开发需求。战略上,管理层重视企业的成长质量和财务稳健性。压缩开发周期,加速资金周转,提高净资产收益率,实现稳健而非盲目的扩张;销售业绩良好,为持续高增长奠定基础。
保利地产
公司实际控制人中国保利集团公司具有极为独特的政府背景,现为国务院国有资产监督管理委员会监管的178家中央企业之一,也是资产超过百亿的60余家中央企业之一。公司土地储备面积1200万平方米以上,丰富的土地储备资源成为公司未来几年业绩快速增长的坚实保障。
金地集团
公司致力于中高端房屋的开发和销售,针对市中心和城郊客户对象不同,开发了“国际”和“格林”两个系列产品,受到市场的强烈追捧,目前已经形成房地产开发为核心业务,初步形成了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海区域为主,其他区域经济中心城市(武汉、西安、沈阳)为辅的全国化发展布局,覆盖的区域内积极拿地以增大土地储备,以保证未来公司房地产开发实现快速增长。
招商地产
公司积极加大新项目储备力度,1目前已在全国12个城市进行拓展,拥有项目储备超过700万平方米;除房地产开发外,公司业务还包含出租物业经营、供电供水和物业管理等。随着租赁市场的发展,出租收入及利润将保持持续稳定增长;此外,公司向大股东蛇口工业园定向增发顺利实施。增发的实施将在补充公司开发资本的同时使大股东股权比例有所增加,加强了未来资产进一步整合的预期。