|
||||
1月-5月全国规模以上工业企业利润数据日前发布。今年前5个月实现净利润10944亿元,尽管净利润同比增长达到了20.9%,但是与去年同期42.1%的增速相比,仍然出现了较大下滑。至此,6月份所需公布的宏观经济数据,已经全部亮相。除去工业企业利润外,另外两个重要数据是5月份的CPI涨幅为7.7%,而同月PPI涨幅8.2%。这三个数据的对比,为我们描绘出了当下中国经济运行的大致图景。
其一,通货膨胀依旧是宏观经济的最主要问题。无论是CPI还是PPI数据,都把这个问题突出地显示了出来。从二者对比看,月度PPI涨幅首次超过CPI涨幅,表明物价上涨的压力正从终端消费领域向工业制造领域上移。其二,工业企业利润数据表明企业经营的困境。特别是细化行业看,大多数行业出现增速下滑,而电力、化纤、石油加工和炼焦业甚至可以说经营状况已经是相当困难,行业盈利状况是“扭盈为亏”。
就这两点而言,前者所指向的是宏观经济领域,后者所指向的是微观企业经营。两者对比所透露出的最关键信息是,宏观经济趋热与微观经济趋冷之间的矛盾越发突出,这将是未来宏观调控政策必须面对的一道难题。
物价上涨、通货膨胀表明宏观经济存在过热迹象。针对这个问题,一系列紧缩性货币政策自去年起陆续出台,紧缩力度之大、频率之高均是近年罕见。这样的政策应对措施有其道理,遵循了经济理论中货币政策调控的基本思路。货币调控针对的对象是经济总量,无论是加息还是提高存款准备金率,都收紧了社会上货币和信贷的总量。
从这个意义上讲,规模以上工业企业的利润数据尽管已增幅大减,但其实已经是偏于乐观的结果了。因为这些大型工业企业获得资金支持的能力要远强于中小企业,无论是银行贷款还是通过上市融资都是如此。至于中小企业的资金紧缺状况,有报道显示,温州民间信贷利率居然最高达到月息10%。这就意味着企业年利润率要达到翻倍以上才刚够归还借款,资金紧缺状况已经到了极为严重的地步。
宏观上,中央银行自身因为外汇储备不断进账而显得资金过剩;微观上,企业的资金缺口问题却越来越严重。当然,后者的资金困难也是为控制物价上行做出的牺牲。但另一方面,如何缓解紧缩货币政策对企业正常生产经营的负面影响,也应该成为决策部门必须要考虑的现实问题。毕竟,在抑制物价上行的同时,防止经济大起大落同样是宏观经济政策的重要目标。
紧缩性货币政策的作用机理是通过收紧市场资金规模,压缩市场需求,从而抑制物价上行。但是此轮物价上涨的主因不是需求过旺,而是供给不足。由此,才会出现宏观经济政策与微观企业矛盾。就此而言,货币政策以外的工作才是缓解矛盾的关键,主角正是财政政策。只有各项政策的统筹兼顾,才能够保障宏观调控政策实现经济软着陆,同时出现过度动荡。