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今年以来,A股市场持续调整,而农业板块却风景这边独好。昨天,农业板块再度发力,大涨5.02%。其中北大荒、香梨股份、新五丰、丰乐种业等农业股更是以涨停报收。农业板块的独特表现显然是因为农业新政强势支持的必然结果。从年初的《政府工作报告》就指出,“大幅度增加对农业农村投入,中央财政用于‘三农’的支出五年累计1.6万亿元,其中用于农村基础设施建设近3000亿元,地方也较多增加了投入。”这种支持力度是前所未有的。特别是十七届三中全会通过的《决定》,把农业问题提高到前所未有的高度,农业新政将使该板块进入一个新的良性、有序的循环当中。在政策面强力支持、全球农产品价格持续大涨的大背景下,农业板块自2008年以来的走势始终强于大盘。可以说,政策的强力支持和行业景气拐点使得农业板块步入持续上升的发展通道,农业板块未来的表现还是值得期待的。
未来拥有大面积优质耕地、山地和养殖水域承包权的资源型农业企业,以及受益于农业发展的服务型企业,将从农地经营流转的改革中受益。不过,由于农地制度变革的实际情况尚未明晰,短期内这些公司的业绩受农地制度改革影响较小。毕竟,土地经营权能否流转起来,有没有流转的市场需求,还要看经营农地的利润率,而这取决于农地资产所能取得的收入。不过,农地经营权流转对农业发展更大的影响,可能体现在农业金融服务上。此次农地流转放开,市场化估值启动后,农地的价值便可以成为抵押的依据。十七届三中全会的文件也指出,要规范发展多种形式的新型农村金融机构和以服务农村为主的地区性中小银行。加强监管,大力发展小额信贷,鼓励发展适合农村特点和需要的各种微型金融服务。建立政府扶持、多方参与、市场运作的农村信贷担保机制。扩大农村有效担保物范围等,这些农村金融改革措施都将为农业转型提供动力。
进入十月以来,受全球金融危机的影响,上海期货交易所铜、天然橡胶期货全部合约、大连商品交易所大豆一号、二号、豆粕全部合约和棕榈油期货六大品种连续暴跌,造成这次期货市场全线暴跌的主要原因为需求减弱。在商品市场中,供需一直决定着价格走势,但随着全球金融危机不断恶化,导致了金融危机上升为经济危机,使各国经济出现或多或少的放缓,经济的放缓必然会导致国内外对农产品的需求下降,此时,正常的全球农产品供需关系已被打破,从而影响了农产品价格走势。因此,国际农产品牛市可能结束。
农业股最近的优异表现属于主题投资机遇。农业股目前的估值水平偏高,据今日投资在线分析师统计数据显示,农业板块08年动态市盈率为24.67倍,与全部A股14.25倍比较,明显高估。从农业板块各年度实现的合计净利润状况上看,各年度实现净利润并非持续高增长,而是存在较大的波动性。08年中期农业板块实现净利润为15.2亿元,其中有相当部分还来自于非经常性收益。在全部A股估值水平已下修到15倍PE左右,在未来全球经济缓行的态势下,农业板块二级市场存在较大的下行趋势。全流通、融资融券以及股指期货(专题论坛)都使得国内市场显现估值回归的要求。而此前农产品涨价,期货对股市农业板块的助推效应而今开始要起反推作用,石油价格的回归,也在一定程度上抑制生物燃料生产的积极性,玉米、大豆更多的要回归到其本源属性,农业板块的估值水平也应回归本源。
通过对农林牧渔业的半年报分析:1)农业上市公司大多仍处在农副产品加工环节,其销售收入的增长得益于农产品价格的上涨,但终端产品的上涨的幅度相对于初级农产品仍有不及,所以毛利率仍呈现下滑的态势。2)费用率的下降和投资收益的增长是农业上市公司净利润增长的主要原因。3)农业上市公司的盈利稳定性仍较差,有相当部分公司表现出上下的大幅波动。4)由于下属子行业的经营环境各有不同,所以对各个细分行业的把握也更加重要。5)选择投资标的的思路可以放在:第一,抓住细分行业的机会,第二,重点跟踪经营表现平稳,稳定增长的公司。