业内分析师开始出现分歧:不再唯二三线龙头是瞻,重回招保万金

　　世界杯已经进入了八强阶段,地产板块却仍在小组赛混战中。地产十字路口,全体观望。政府在观望,买房者在观望,地产商在观望,机构也在观望。

　　“过程非常煎熬,现在行业死气沉沉的。我们的研究判断也非常艰难。”提及地产现状,一位北京券商分析人士直言在观望中。“地产板块投资机会是石,政策是水;政策是石,房价是水,水落方才石出。”国泰君安分析师孙建平打了一个形象的比喻。

　　除了房价以外,另一大悬念是地产商的资金链还能支撑多久。“虽然一季报显示开发商现金流还比较充溢,但目前融资渠道被堵死,其他途径也不通。”西南证券分析师肖剑表示。

　　“政策不转向,地产资金链肯定会出问题。”前述北京分析人士对理财周报记者表示,5月初的时候就开始特别关注地产商资金链的问题。

　　脆弱资金链撕开缺口

　　从一季报地产公司的现金流量看,资金链已经开始出现发出趋紧信号。

　　据本报数据研究中心统计,剔除ST公司,今年一季度,83家上市地产公司,合计经营活动产生的现金流为净流出379.5亿;而去年同期,经营活动产生的现金流量净额为流入50.5亿。其中,60家经营活动产生的现金流净额出现负值;而去年同期,只有39家公司为现金净流出。

　　有意思的是,“招保万金”四大金刚其经营活动产生的现金流集体出现大幅巨额流出,而去年同期四大金刚经营活动产生的净现金流全部为正。保利地产最为典型,其经营活动产生的现金净流出高达150.2亿,而去年同期为净流入12.2亿。

　　而投资方面,一季度地产公司的投资力度明显超过去年同期。83家上市房企投资活动现金净流出为10.6亿,而去年同期为净流出32.4亿。

　　另一个信号是,地产商短期还贷(一年内到期)期限开始逼近。一季末,有14家公司短期借款超过其持有的货币资金量。还贷缺口最大的是外高桥,其一季末短期借款高达123.7亿,而同期货币资金只有69.9亿,缺口达53.8亿。其次是陆家嘴,一季末短期借款为17.5亿,而账上资金仅4.69亿,缺口为12.81亿。位列第三的是中粮地产,一季末短期借款为30.4亿,而账面资金仅19.5亿,缺口为10.9亿。

　　“短期借款高于当期货币资金,说明地产公司资金压力非常大,资金链确实紧张,可能出现了'短融长投’的情况,这类公司财务风险比较大。”西南证券分析师肖剑表示。

　　“历史数据证明,地产商一季度现金状况往往是最好的。从调控力度看,接下来中报的现金流量情况会更严峻,更能说明问题。”前述北京分析人士表示。