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“5.30”以来的每一次暴跌,事前总有各种迹象,归纳之下,A股暴跌前有五大征兆。
高油价对股市的传导路径为:油价上涨--通胀上升--加息--预期实体经济回调--美国股市调整--全球市场波及--估值下移。
油价高企产生加息忧虑
最近一年,每一次油价创历史新高,都使A股指数大幅波动。6月6日,纽约商品交易所轻质原油期货价格收于每桶138.54美元,紧接着A股市场端午节后首个交易日6月10日,上证指数跌幅达7.73%;5月20日上证指数狂泻161点,原因之一就是国际原油价格站稳127美元,逼近130美元关口。
“5.30”至今,央行累计九次上调存款准备金率,有五次选择在CPI、PPI资料公布前二至三天宣布消息。
由CPI、PPI资料引发的准备金率提高效应十分明显,A股市场通常会在一周内消化这些负面消息。
今年4月,国家统计局预定CPI及PPI资料公布日为4月18日,央行在4月16日宣布上调存款准备金率,A股自4月14日开始震荡,上证指数当日跌幅3.97%,4月16日至4月18日连续三天累计跌幅超过7.75%。
如CPI及PPI资料在每月上旬结束前后发布,需要留意每月20日前后的政策动向及资金面,同时谨慎操作。 “5.30”以来,二次上调准备金率和二次加息,均发生在 CPI资料公布后十天左右。例如2008年3月18日上调存款准备金率,当月统计局发布PPI、CPI资料时间是3月10日、11日。出于加息忧虑,上证指数在此区间内累计下挫539点,跌幅达13%。“5.30”以来,中央累计调整印花税二次,加息四次,提高存款准备金率九次。从实际效果看,杀伤力依次排列为印花税提高、加息和提高存款准备金率。
资本利得税政策将开征的传闻,在2007年中甚嚣尘上,加上对“5.30”提高印花税的恐惧,2007年6月4日上证指数狂泻8.26%。2008年6月10日超过7%的暴跌,背景之一就是6月7日央行宣布提高存款准备金率一个百分点,由于过往调整均是五十个基点的调整方式,该政策严重挫伤市场乐观情绪。
大小非及超级IPO构成压力A股
市场上资金会在新股发行前一天抽出,导致暴跌;此后市场保持平淡,等打新资金解冻后,市场回暖。以中国石油为例,该公司2007年10月26日进行网上发行申购,累计网上、网下冻结资金总计约3.3万亿元人民币,创下中国股市IPO冻结资金新高。
在发行前一天,A股上证指数10月25日加速下坠,跌幅达4.8%,扣除存款准备金率上调的因素,资金面的加速回抽显然是一个重要因素。此外,中国铁建、中国太保的网上申购均导致了发行前一交易日的资金回抽,造成上证指数大跌超过百点。
大小非在去年开始大量解禁。今年市场低迷,众多大小非宣布减持。截至今年5月底,过去一年半中市场公告的减持总量为1139.7亿元。每一次超大规模的限售股解禁上市前后,就是投资者需要特别留意的时候,可能会造成A股潜在大跌。A股有色金属板块暴跌,起因是国际大宗商品交易价格动荡以及伦敦LME金属期货价格走低。美国次贷危机中的金融资产缩水同样波及中国金融机构。
2007年10月开始,A股与全球市场形成多米诺骨牌效应。以今年1月21日A股暴跌为例,出于对美国经济衰退担忧,当天香港恒生指数遭遇自“9.11”以来最大单日跌幅,市场重挫近5.5%;欧洲三大指数暴跌5-7%,亚洲股市普遍大跌,日本股市跌至2005年10月以来最低。受此影响,A股上证指数连续二个交易日累计跌幅超过12%。
此外,新兴市场危机也对中国股市产生较大影响,可能导致对热钱流动的忧虑。2008年6月10日A股大跌的另外一个原因,是越南爆发金融危机,使得对于国内高通胀的担忧加剧。