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华泰证券房地产行业分析师张驰飞在接受《证券日报》记者采访时表示,由于多种不利因素影响,增发融资短期内很难会暖。即使2009年初,整个行业开始回暖,传导到上市公司增发上,也需要一个较长的周期。
定向略高于增发
天相投顾数据显示,2008年前三个季度,共有10家房地产行业的上市公司以增发的方式进行融资,发行总规模达19.61亿股,募集资金306.05亿元。
天相投顾的数据显示。2008年前三季度,房地产行业上市公司,以定向增发和公开增发的数量持平,各有5家上市公司以这两种方式进行融资。除上市公司数量相同,融资规模也基本持平。以公开增发来融资的房地产上市公司共发行8.57亿股,而定向增发发行股份为11.04亿股,定向增发的增发规模略占优势。在募集资金方面,定向增发依然超过公开增发。天相投顾的数据显示,前三季度,房地产行业上市公司以定向增发募集资金达177.10亿元。通过公开增发募集的资金略少,达138.95亿元。
天相投顾房地产行业分析师张旭明在接受《证券日报》记者采访时表示,定向增发和公开增发虽然同属增发融资手段,但是相对来说,定向增发要略容易一些。因此定向增发的规模和募集资金超过了公开增发也实属正常。张旭明指出,定向增发一般面向的是机构投资人和大股东,因其有谈判和回旋的余地,成功率会比公开增发要高。而公开增发可能会因增发价格不被看好或受到一些不利因素影响,导致失败。另外,房地产行业上市公司也多发生资产注入、并购等事件,这些动作一般也会通过定向增发来实现。
募集资金逐季递减
分季度来看,房地产行业上市公司整体增发募集资金和规模出现了逐季递减的现象。一季度,上市公司通过增发共发行26.79亿股,募集资金达238.05亿元。二季度发行了1.93亿股,募集资金50.95亿元。三季度虽然在发行规模上比二季度略高,达3.60亿股,但是募集资金仍在缩水,达17.07亿元。
大通证券房地产行业分析师郭士涛对《证券日报》记者表示,之所以会出现房地产行业上市公司增发募集资金逐季递减的现象,主要是和二级市场的低迷有关系。郭士涛指出,由于今年以来二级市场一直表现不佳,使得行情低迷,房地产上市公司难以以高价增发。另外市场的不景气也导致投资者的投资意愿不高,这一系列因素引发的连锁反应,造成了房地产行业上市公司今年年初以来增发融资的逐渐低走。
华泰证券行业分析师张驰飞在接受《证券日报》记者采访时表示,目前房地产行业上市公司增发普遍不甚乐观,因市场低迷,部分实行增发是上市公司都调低了增发价格,并且下调幅度都比较大。比如栖霞建设(600533)在计划增发时拟定的增发价格是30元左右,但是实际增发价格8.62元。张驰飞指出,除了市场因素对上市公司增发的影响外,从2007年底,证监会在对房地产上市公司的融资审批上也有所收紧。另外,从上市公司自身来讲,由于整体经济的下行,使得投资减少,房地产行业在2008年项目开工率普遍不高,因此。上市公司的资金需求量有所减少,增发融资意愿也没有以前高。这些因素综合起来,造成房地产行业上市公司增发融资萎缩的三大重要原因。
对于房地产行业上市公司增发的规模和募集资金逐季递减的现象,国金证券(600109)房地产行业分析师张旭明认为,最主要的影响因素是市场行情。市场越跌,上市公司增发时遇到的困难就越大。
国金证券房地产行业分析师曹旭特在接受《证券日报》采访时表示,因增发的周期较长,2008年实施增发的方案多是在市场景气度高的时候发布的。如今市场恶化,增发逐渐减少也属正常。
那么市场究竟恶化到什么程度了呢?华泰证券在9月22日的研究报告中指出,三季度全国房地产市场环境进一步恶化。8月份国房景气综合指数跌至101.78,回到2007年2月份时的水平。前7个月,全国商品房累计销售面积为3.04亿平方米,同比下降10.8%。
2009年增发亦难回暖
市场行情的低迷,给房地产上市公司的增发带来困难。而部分专家认为,未来房地产行业上市公司增发的前景也比较暗淡。曹旭特指出目前房地产行业上市公司以增发的方式进行融资可能会遇到一些困难,融资前景不容乐观,并且,这种情况会持续多长的时间还很难说,对于未来房地产增发的前景要看市场走势和政策。张旭明指出,在目前这种环境下已出现多家上市公司被迫放弃了以增发的方式融资的融资预案。
不过事情并非没有转机,在增发遇阻的情况下,部分上市公司开始寻找新的出路。10月7日,中华企业(600675)发布公告,取消了配股募资计划,拟向公司股东发行不超过12亿元的公司债。
国金证券房地产行业分析师曹旭特认为,公司债是房地产上市公司目前解决融资问题一个有效途径,在目前的市场情况下,能够确定有一定投资回报的债券也受到投资者的青睐。
另外,华泰证券房地产行业分析师张驰飞认为,实际上即使要融资,上市公司也完全可以采取其他方式,除了以银行贷款为主的融资方式外,还可能通过信托基金和公司债来解决融资问题。
在市场低迷的同时,也有关于市场的乐观声音出现,但这并不意味着房地产上市公司的增发融资也同样乐观。虽然增发融资因市场低迷而遇到困境,但有专家认为,市场好转后,增发融资未必会随之迎来春天。9月22日,张驰飞在研究报告中指出,尽管市场短期走势较为悲观,但出现了一些有利于市场回暖的因素,包括地方政府暖市政策相继出台、降息周期可能重现,后者将是影响未来市场走势的关键。不过他在接受《证券日报》记者采访时表示,尽管2009年有可能回暖,但是增发并不会立即出现大规模的变化。他指出,增发从计划到审批,再到实施需要一个较长的周期。因此,即使2009年,上市公司的增发融资可能仍不容乐观。