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在CPI仍保持下行趋势时,名义利率再次下调后,实际利率也将维持一定水平;对于消费者而言,收入增速不改下降趋势,面对价格风险尚未充分释放的住宅,保有存款是更好的选择。
概而言之,前期CRB指数的大幅度下跌,将向产业链中下游传导,未来PPI和CPI仍将维持下降趋势,并导致企业投资意愿的继续萎缩,并使货币政策发生效应的时间延长。在CPI仍保持下行趋势时,名义利率再次下调后,实际利率也将维持一定水平。对于消费者而言,收入增速不改下降趋势,面对价格风险尚未充分释放的住宅,保有存款是更好的选择。以前一年的平均销售量来计算,中国主要城市商品住宅2008年的库存,其加权平均的吸纳周期为17至21个月。
而考虑到2009年的新增供应,其加权平均的吸纳周期为34至40个月;在最乐观的预期下,假设销售量全国整体反弹50%,其加权平均的吸纳周期也为23至27个月。当然,考虑到,土地供应的减少,以及维持一定库存的合理性;因此,我们认为,行业见底的最乐观预期,也是在2010年年中之后。维持对行业“中性”的投资评级,建议投资者适当降低行业配置,以应对2009年供给对行业的冲击。