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央行工作会议上提出,2009年以高于GDP增长与物价上涨之和3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标,争取广义货币供应量M2增长17%左右。这一货币政策目标,对萎靡的股市和寒冬中的楼市究竟意味着什么?
或许有人会说,宽松的货币政策一定会创造一个充裕的流动性环境,对2009年的中国股市和中国楼市是有利的,股市涨不起来的原因不就是因为缺乏接盘大小非和限售股的资金嘛,而房地产企业之所以过冬不就是因为资金链紧张嘛,一旦流动性从紧缩到充裕之后,股市的做多能量不就自然有了,房地产企业的举债能力和举债成本不就降低了嘛,房地产业也就自然活了。
实际情形是这样的吗?
据了解,目前一些地方政府的官员通过拉郎配的方式,强迫银行给房地产企业放贷,似乎认为只要房地产企业有了资金就可以起死回生,但是问题并不是这么简单,这样的结果很有可能会让银行患上“地产危机症”,从而进一步危及银行业。
可能很多人把目前中国房地产业的问题归咎于央行去年的紧缩政策,认为房地产行业的问题只是简单的现金流问题,于是请求放宽资金供给。然而楼市的困境并非只是房地产企业自身的流动性短缺问题,而是价格的不合理、需求的紧缩、购买者的观望、财产性收入的萎缩、经济的不景气等一系列因素叠加起来的综合症。只给一些现金流困难的房地产企业提供资金支持,不能从根本上缓解房地产行业的困境,只能起到“止痛药”的短暂效果而已,反而会把危机和困境的结果后延。所以,17%的M2对房地产行业并非意味着“救命稻草”,千万别联想过度。
低利率政策确实可以创造更多的流动性,可以适当缓解实体经济中的资金压力,较低的资金使用成本确实可以鼓励实体经济的投资热情,理论上“松货币”有利于股市和楼市,低利率可以迫使一些追求风险收益的资金从银行系统流入股市和楼市,尤其是在目前股市跌去73%的情形下,相对风险较小,而楼市则仍然在高位运行,流动性再宽松也不能激发人们的购买意愿,毕竟人们的预期是降价。同时,“松货币”在理论上创造出来的新增流动性未必能够很快进入“流通”环节,未必能够很快发挥货币的乘数效应,换句话说“流动性增加未必意味着股市上涨和楼市兴旺”。