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楼市和股市两大市场的低迷,中小企业融资出现的困境,上半年就有6.7万家中小企业倒闭,CPI和PPI有望再创新低,央行终于接受了民间的呼声,下调准备金和款基准利率了,这明确表示,保增长是第一位的。无疑,这对暴跌的股市和低迷的楼市,都是一个重大利好。笔者前期系统的论述了从紧的货币政策松动的必要性和现实性,是根据宏观景象以及微观主体的困境为蓝本的。
前期笔者明确提出,准备金下调的信号早已发出,是因为流动性过剩的假象已经显示出流动性紧缩的本质。从2008年9月16日起,下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点,其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整;存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起,除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外,其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点,汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
准备金这次调整幅度之大,显示央行的决心。居民户存款数额目前已稳稳地站在了20万亿元人民币的上方,达到历史上居民储蓄数额的顶点。银行储蓄占据历史的顶点,无疑会给紧缩信贷的银行带来沉重的压力,因为任何商业性银行只有放贷才能盈利,这一基本法则我们不要忘记,如果大量的银行存款贷不出去,银行谈何盈利。一面是嗷嗷待哺的急需资金补给的企业,一面是大量存款集中在银行紧扣闸门,两着都在增高风险,必然会出现流通以平和资金的供需矛盾。而财政政策再积极,也无法补位货币政策从紧带来的资金缺口。
对于楼市来说,由于信贷紧缩致使楼市长达11个月的低迷,断供潮、退房潮、退地潮、房企资金危机等等衰象频频告急。一方面刚性需求强烈,一方面供应无人问津,中间的关口就在于信贷紧缩。
房地产投资占城镇固定资产投资总额的22%左右,过去一直被称为国民经济支柱产业,但08年以来明显萎缩了。08年上半年我国的房地产投资减速并不明显,至7月,房地产投资增速虽然仍达30.9%,但房屋销售量下降势必造成下半年收入降低,随着贷款减少,下半年房地产投资将减速。面对着房地产市场的低迷,很有可能演化为房价大跌倒逼基本面,政策松动已成必然。
准备金巨斧下调,对于资金面危机的房企来说,无疑是久旱逢甘霖,房企已经看到了希望,不再落入热钱以及高利贷的诱惑了。下调贷款基准利率,无疑对于购房者十分有利,可以减少购房按揭的财务成本。
我们已经可喜的看到,货币政策已经第已经一步松动,至于工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调存款准备金,笔者解读为,这些国有商业银行目前的贷款额度还相应宽松,比起股份制银行来说,要充裕的多,再说从紧政策的松绑,目前只是第一步。对于股市来说,这两条重大利好,无疑会给流动性紧缩的市场带来源头活水,首先,从紧政策松动,可以缓解产业资本资金的危机,不会再疯狂抛售股票,从而减轻大小非的减持压力。另一方面,可以为日益缩水的市场带来活的水源,为股市止跌,打下坚实的基础。