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没人再去谈论“脱钩”理论(指新兴市场与成熟市场尤其是美国市场逐渐脱钩,意味着即使成熟市场衰退,新兴市场仍可强劲),事实是,新兴经济体与发达国家一同陷入了困境。2008年,和发达国家相比,新兴经济体的股票市场下挫更严重。金融困境迫使匈牙利、拉脱维亚和巴基斯坦等国向国际货币基金组织求助。中国台湾地区的出口额在2008年下半年下降42%,韩国下降17%,连中国大陆的出口也开始萎缩。难道这意味着新兴市场繁荣的终结?
对美国依赖度被夸大很多经济学家认为,从巴西到中国,经济繁荣很大程度上依赖对美国的出口、容易获得的廉价资本和较高的商品价格,然而,这3个拉动经济增长的支柱如今已崩溃。
但新兴市场对美国的依赖度可能被夸大了。2000年以后,新兴市场出口额占GDP总量的快速上升,表面上看是来自发达国家的需求,但实际上他们对发达国家的出口额几乎没什么变化,占GDP总额仍不足20%,其出口增长的大部分其实来自发展中国家。认为只有美国经济振作,新兴市场经济才会复苏是错误的观点。
东欧经济危机严重不幸的是,较好的总体情况并不能掩盖局部问题,这主要是在东欧。匈牙利、爱沙尼亚、拉脱维亚和土耳其等国有巨额赤字和外债:2000年到2008年,就外债占GDP比率来看,拉美从37%降至20%,新兴亚洲国家从28%降至17%,而中欧、东欧地区却从45%增至51%。
随着外资撤离,拉脱维亚和爱沙尼亚的GDP在2008年第三季度分别下降4.6%和3.5%,英国宏观经济研究机构Capita l E c o n o m i c s预计,今年两国还会下跌5%。匈牙利经济在2009年会出现紧缩,土耳其也将面临严重困难。