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从2007年末到2008年上半年,宏观调控的严峻形势令住宅开发面临相当的困境,而商业地产则被认为是房地产开发商的避风港湾。但在2008年的下半年发生的令人瞠目结舌的戏剧性变化,也迫使商业地产不得不去直面凛冽的冬日寒风。
众所周知,这场危机的早期是由"次贷"引起的,而始料不及的是:"虚拟经济"的危机,很快演变成了满街头都在讨论的全球性经济危机。要想分析和预测这场经济危机对商业地产的影响,首先要从危机的本质来着手:供需平衡的影响+资本与金融市场的影响。
直面终端:供求新趋势住宅房地产有着投资和消费的双重属性,但商业地产的作用一定是投资,而其投资价值一定在于其租金收益。2008年开始的"熊市"必然延伸至2009年,而商业地产终端用户(租户)的需求也必然随之而变。
首先、当经济下行时,在短期内对大多数商业物业的租赁都会是负面影响,但业态不同所受影响不同。商业物业一般主要分为写字楼、零售、工业、酒店、公寓等几大类别,每一个大业态下面又有一些具体的细分类,针对的目标客户不同,其需求受经济的影响也不同。此外,已经成熟并满租的物业受冲击较小,但新入市的物业则会有较大的租赁压力。
其次、经济不景气阶段会使很多持有物业自用的企业考虑租赁。在牛市阶段,很多主营业务非房地产的公司会大量持有写字楼、工业厂房等商业物业以自用。这是因为:牛市阶段资金充沛;并且牛市阶段中房地产价格不断上涨,持有物业会带来资产增值收益。但当熊市来临时,情况就反过来了,企业的资金饥渴、房地产折旧费用甚至贬值会吞噬利润,都会促使企业选择租赁而不是购买物业或买地自建,甚至已持有物业的企业也会选择把资产剥离(Off balance-sheet)然后再回租(Sales & Lease-back)。
此外,经济周期的每一轮变化都是推动产业升级的最直接动力。尤其是中国,此轮危机下的出口制造业的不景气,不仅会带来第三产业发展的契机,同时在制造业(第二产业)内部,也会促进规模化、产业链升级等趋势,这必然带来对相关商业地产(如写字楼)的大量需求。